银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌

布局“固收+黄金”、黄金ETF、黄金Au9999等产品。

国际金价持续大涨使黄金成为亮眼的投资品，理财公司也加入“掘金”行列。

第一财经记者注意到，多家理财公司纷纷布局黄金，多以债券资产打底，同时配置上海黄金交易所的Au9999、黄金ETF、挂钩黄金的场外期权等金融衍生工具。业内人士认为，理财公司推出与黄金挂钩的理财产品，获取债券市场的打底收益，在金价上涨时又能获得加持收益，但也存在一定的限制。金价年内走势坚挺，未来或易涨难跌。

银行理财花样布局黄金

4月19日，国际金价一度攀上2400美元/盎司，在前期小幅回调后，价格再度反弹。今年以来金价累计涨幅已达到15.96%，即将赶上2020年上半年累计17%的涨幅。

记者注意到，有不少理财公司纷纷推出与黄金挂钩的理财产品，招银理财、光大理财、兴银理财、平安理财、北银理财等多家股份行或城商行下属理财公司率先布局。

招银理财旗下共有16款理财产品与黄金挂钩，业绩比较标准上限多为3%左右，少数产品达到5%，多为封闭型，时间期限3个月到1年不等。以“招睿目标盈稳金3号”为例，该款产品以黄金及量化中性等策略为主，产品业绩比较基准为年化利率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦点联动稳进黄金二元看涨”系列的理财产品，挂钩上海黄金交易所现货SGE黄金9999。平安理财发行了一款“新安鑫黄金之星1号六个月封闭”的产品，业绩比较基准在2%~4%区间，产品也关联上海黄金交易所现货SGE黄金9999，内嵌结构为双向鲨鱼鳍，适合R2风险等级的投资者。

北银理财较早推出“谋定止盈1号”理财产品，该产品为“固收+黄金”组合，在固定收益资产的基础上，配置部分黄金。从底层资产披露情况来看，该产品以不低于80%的固定收益类资产获取打底票息收益，按照15%的中枢配置挂钩黄金的ETF基金等。

还有理财公司推出与黄金ETF、黄金基金挂钩的黄金理财产品。兴银理财发行的“睿利兴成金辰6个月持有期1号”理财产品，主要投向债权类资产，同时配置一定比例的黄金资产，精选黄金ETF、黄金主题基金等标的。

此外，还有机构推出与海外黄金资产挂钩的理财产品，如瑞银代客境外理财双赢票据，与SPDR黄金信托挂钩，以及QDII贝莱德世界黄金基金等产品。

整体而言，理财机构推出的与黄金挂钩的理财产品以稳健为主要特点，主要有两种类型，一是“固收+黄金”理财产品，以传统的债券资产为打底资产，获取较为稳定的票息收益，黄金资产占比在10%~20%区间，作为收益加持。投资期限上，多在3个月~1年的区间，少数有3年，多为封闭式。

“近期银行理财公司频频发行与黄金挂钩的理财产品、结构性存款的原因，主要是今年以来黄金价格屡创新高。”光大银行金融市场部分析师周茂华认为，金价迭创新高使得市场投资热情较高，更容易受到投资者关注。

接受记者采访的业内人士认为，理财产品挂钩黄金资产，具备相应的优势。普益标准研究员屈颖指出，相较于直接购买实物黄金或参与黄金期货交易，挂钩黄金的理财产品投资门槛通常较低，使得更多投资者能够参与其中。

不过，也有业内人士认为，与黄金挂钩的理财产品同时涉及多种资产，其最终收益情况仍要看组合资产的整体表现。同时，理财产品设置的封闭式投资期限，可能影响投资者赎回。

金价易涨难跌

国际金价从年初2000美元/盎司上方，一路飙涨至2400美元/盎司后，高盛调高今年年底黄金价格的预期至每盎司2700美元/盎司。这已是该机构年内第四次修改黄金未来价格预期。

长期以来，国际金价的主要定价锚是美国国债实际利率和美元指数，两者属于此消彼长的“跷跷板”关系，美元指数走强，金价则下跌；金价走强，美元指数走低。“今年以来黄金价格持续走强，伴随着美元指数走强，原来的黄金定价逻辑似乎有些行不通了。”某公募基金贵金属投资顾问告诉记者。

华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，近期金价的走势再度证明，在目前全球宏观走势和地缘政治大环境下，不论是增长不确定性上升还是增长超预期，黄金并未受到真实利率走高的实际影响。她指出，真实利率处于历史高位，而和真实利率水平往往负相关的黄金价格，在真实利率从-1%以下一路上升到+2%以上的过程中没有受到影响，目前至少已经不再面临“逆风”。

各国央行增持黄金储备被业内人士认为是另一大致使黄金价格坚挺的因素。据银河证券给出的数据，2023年全球央行增持黄金数量为有史以来的第二高，仅略低于2022年。2024年1月全球官方黄金储备增加了39吨，是2023年12月的两倍以上，全球央行已经连续8个月实现黄金净增持。

“黄金上涨与各国央行增持和市场零售购入密切相关。”前述分析师称，美元指数、美债收益率走高的形势下，黄金仍未像以往那样上涨，说明市场对于美元和美债的安全信任度降低。

中信建投期货贵金属首席研究员王彦青认为，长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金，“黄金后市仍将易涨难跌”。

国盛证券有色金属行业分析师王琪在报告中指出，短期金价中枢保持向上弹性，市场等待美联储有更加确定的货币政策转向信号或实质性落地。中长期来看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，黄金作为非美元资产替代，在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，非投机头寸在美联储宽松不及预期，或降息时点后移时为金价提供支撑，金价将长期受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。